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招银国际发布研究报告称，维持对兖煤澳大利亚(03668)盈利预测不变,维持“买入”的投资评级,基于 NPV 目标价为48港元。自3月 13日纳入港股通以来,兖煤澳大利亚维的港股通持仓比例提升至1.48%。该行预计资金流入将持续,主要考虑到兖煤澳大利亚可为中国内地投资者提供稀缺价值。兖煤澳大利亚维持2023年全年指引不变:可售产量3100-3600万吨(同比上升5-22%);现金经营成本为 92-102澳元/吨(该行预测:2023年下半年将低于上半年)。
报告指，兖煤澳大利亚首财季平均煤炭价格347澳元/吨(同比上升35%),略好于预期。一季度产量仍然受储水量问题及劳动力短缺影响,动力煤/冶金煤应占销量分别同比-30%/+9%至470万吨/120万吨,应占总销量同比下降24%至590万吨,占该行全年预测3350万吨的 18%(2022年同期为27%)。总括而言,煤炭售价的上升抵消了煤炭销量下跌的影响。该行预计兖煤澳大利亚首财季收入为20亿澳元(同比增加1.8%)。
展望未来,该行称,由于强降雨导致的储水量问题逐渐改善,预计煤炭产量将环比改善。截至3月底,兖煤澳大利亚在2月份提前偿还了3.33亿美元(折算合约4.97亿澳元)的债务后,公司现金余额达到 28亿澳元。未来几个月,兖煤澳大利亚将支付股息(9.24亿澳元)以及税款(15亿澳元)。鉴于经营现金流预计将持续强劲,该行预计兖煤澳大利亚将维持强劲的净现金状况。
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