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上周ICE原糖大幅反弹上涨，主力10月合约报收25.99美分/磅，日涨幅1.4%。近期巴西雷亚尔汇率偏强，对巴西出口形成限制提振国际原糖价格走升。不过巴西强劲的生产数据制约反弹空间：UNICA5月下半月双周生产数据显示产糖290万吨，远高于市场预期的277万吨的生产量，同比增长25.2%。另外需求下降或逐步演绎，因更多国家开始受高价需求抑制影响。技术上美原糖近期偏强反弹运行。
国内上周现货普涨，但幅度有限，郑糖价格调整运行，走势表现高位震荡运行态势。基本面依旧偏好，5月国产糖产销率达到69.7%，未来可供销售的糖不多，进口倒挂局面下，5月进口继续收缩，不过原糖进口预报预期有装船，但数量有限，产需缺口弥补仍存在不确定性，政策为市场关注核心。短期郑糖仍跟随美原糖涨跌摆动运行。
逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，关注高价需求抑制和政策。
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